집값이 오르고 있습니다. 이것이 Fed의 문제인가?

댈러스 연방준비제도이사회(Fed) 총재인 로버트 S. 카플란(Robert S. Kaplan)은 앞으로의 통화정책 방향을 고민하며 주택시장을 초조하게 바라보고 있었다. 올해 집값은 두 배의 속도로 오르고 있다. Zillow의 추산에 따르면 올해 6월에 그가 자신의 집이라고 부르는 시내와 그 주변의 전형적인 주택은 306,031달러에 팔려 전년도 261,710달러에서 하락했습니다.

Kaplan의 동료 중 많은 사람들이 비슷한 우려를 가지고 있습니다. 그들은 주택 붐이 결국 금융 안정을 위협하는 거품인 거품처럼 보일 수 있다고 우려합니다. 일부에서는 중앙은행의 대규모 채권 매입이 채권을 부풀리는 데 도움이 될 것이라고 우려합니다.

세인트루이스 연방준비제도(St. Louis Federal Reserve)의 제임스 불러드 총재는 금요일 기자들과의 통화에서 “너무 많은 데이터가 뒷받침하는 일화적인 보고서와 함께 초기 주택 거품을 얻었다는 사실이 걱정스럽다”고 말했다. . 그는 상황이 아직 위기 수준에 있다고 생각하지 않지만 연준이 상황을 더 악화시키는 것을 피해야 한다고 생각합니다. “우리는 2000년대 중반 주택 거품으로 많은 문제를 겪었습니다.”

집값이 거의 모든 곳에서 증가하고 있기 때문에 정책 입안자들은 가격 상승을 보기 위해 멀리 볼 필요가 없습니다. 아이다호주 보이시의 일반 주택 구입 비용은 6월에 약 469,000달러로 Zillow의 지역 주택 가치 추정치를 기준으로 1년 전의 335,000달러에서 상승했습니다. 노스캐롤라이나 분의 일반 주택 가치는 $269,000에서 $362,000입니다. Zillow 데이터에 따르면 지난 1년 동안 전국적으로 가격이 15% 상승했으며, 이는 S&P CoreLogic Case-Shiller 주택 가격 지수를 면밀히 주시하면서 상승했습니다. 등록하다 올해 5월까지 16.6%.

입찰 전쟁은 구매자를 좌절시킵니다. 고객은 치열한 경쟁을 통과하기 위해 고군분투합니다. 소규모 은행가의 약 절반이 최근 산업 조사에서 주택 시장의 현재 상태가 “심각한 위험“미국 경제를 위해. 의원들과 경제 정책 입안자들은 모두 상황이 진정되기를 바라고 있습니다. 특히 거품이 심한 집값이 결국 임대 가격에 스며들어 전염병 시대가 끝나갈 무렵 저소득 가정의 경제성이 악화될 수 있기 때문입니다. 퇴거를 중지 그리고 어떤 경우에는 월 임대료가 있습니다.

업계 전문가들은 현재의 주택 가격 상승이 저금리, 수요 급증, 공급 병목 현상의 조합에서 발생했다고 말합니다. 한마디로 탓할 정책도, 손쉬운 해결책도 없는 상황에서 많은 이들이 뼈저리게 느끼고 있는 상황이다.

연방 준비 제도 이사회 관리는 주택과 관련하여 특히 어려운 계산에 직면해 있습니다.

그들의 정책은 확실히 수요를 늘리는 데 도움이 됩니다. 채권 매입과 연준의 낮은 금리는 모기지를 저렴하게 만들어 사람들이 더 많이 빌리고 더 많이 사도록 고무합니다. 그러나 집값 폭등의 원인은 가격만이 아니다. 또한 인구 통계, 전염병으로 인한 공간에 대한 욕구, 판매용 신규 및 기존 주택의 공급이 매우 제한적이기 때문입니다. 이는 중앙 은행이 통제할 수 없는 요인입니다.

Jerome H.가 설명했습니다. 파월 연준 의장은 최근 의회 증언에서 “금리는 수요를 뒷받침하는 요인 중 하나이지만 공급 측면에서 우리가 할 수 있는 일은 거의 없다”고 말했다.

특히 주택을 억제하기 위해 통화 지원을 철회하는 것은 매력적이지 않은 전망입니다. 그렇게 하면 전체 경제가 느려지고 중앙 은행이 완전 고용을 촉진하기 어렵기 때문입니다. 연방 준비 제도 이사회 정책개발위원회 의결 수요일에 정책을 완전 지원 모드로 유지하기 위해 Powell은 후속 기자 회견에서 경제가 여전히 중앙 은행의 일자리 목표가 부족하다고 말했습니다.

그러나 중앙은행 관계자들은 금융안정도 주시하고 있어 금리인상을 예의주시하고 있다.

주택 수요는 2018년과 2019년에 강했지만 나 진짜 이륙했어 작년 초, 연준이 이자율을 거의 0으로 낮추고 전염병이 시작될 때 시장을 진정시키기 위해 정부 지원 부채를 사기 시작한 후. 모기지 이자율은 하락하고 모기지 신청은 증가했습니다.

그것은 부분적으로 연준이 경제를 유지하기 위해 고군분투하고 있는 요지였습니다. 주택 구입은 세탁기, 블라인드, 아기 욕조에 대한 모든 종류의 지출을 증가시키므로 전체 경제를 부양하는 주요 수단입니다. 그것들을 자극하면 불안정한 성장을 되살리는 데 도움이 됩니다.

저금리는 주택 부문이 좋은 사회 영역에 진입하는 것과 동시에 타격을 입었습니다. 1991년에 태어난 미국인은 출생연도 기준으로 미국에서 가장 큰 그룹으로 30세가 되었습니다. 그리고 미국에서 가장 오래된 세대인 밀레니얼 세대가 이 5층을 자신의 집으로 바꾸는 것을 고려하기 시작하면서 중단되었습니다.

갑자기 더 많은 공간을 확보하는 것이 중요해졌습니다. 일부 사람들에게는 여러 차례의 정부 경기 부양책으로 인해 선지급이 더 실행 가능한 것처럼 보였습니다. 다른 사람들에게 원격 근무는 새로운 국내 시장과 가능성의 문을 열었습니다.

리나와 데이비드 포메로이(36, 35세)는 팬데믹이 발발했을 당시 2세와 7세의 자녀와 함께 캘리포니아 산타클라라의 임대 주택에 살고 있었다. 캘리포니아 가격으로 사는 것은 억지스러운 일처럼 느껴졌고 가족과 가까이 살고 싶어 포머로이 씨의 형과 가까운 콜로라도 볼더 지역으로 이사하기로 결정했습니다.

7월 말에 문을 닫고 며칠 만에 입주했습니다. Pomeroy는 원격으로 스타트업에서 일할 수 있었고, Pomeroy는 그녀의 고용주인 Google이 그를 Boulder 사무실로 옮기는 것을 허락해 주기를 바랍니다. 부부는 20~30채의 집을 보았고 6번의 입찰을 하고 낙찰을 받았고 마침내 거래를 성사시켰습니다. 이는 원래 예산보다 훨씬 높았고 새 침실 5개를 갖춘 새 995,000달러의 요구 가격보다 200,000달러 높았습니다.

그들의 경험은 가격을 높이는 또 다른 주요 문제를 강조합니다. Pomeroy가 집을 찾도록 도운 Redfin 에이전트 Corey Kitsch는 “모든 사람이 찾는 재고가 충분하지 않습니다.”라고 말했습니다.

주거용 부동산 시장 전반에 걸쳐 주택 공급은 다음과 같은 2000년대 중반 주택 붕괴의 여파로 급락했습니다. 건설이 뒤쳐졌다 이는 부분적으로 엄격한 구역 규정 및 자금 조달 기준 덕분입니다. 대유행 이후 목재, 하드웨어 및 노동력 부족이 발생하여 건설 회사가 충분히 신속하게 단위를 생산하기가 어렵습니다.

Zillow의 경제학자인 Chris Glenn은 “우리가 보고 있는 가격의 급격한 상승은 Eikon 101에서 실시간으로 나타납니다.

시장이 스스로를 통제할 수 있다는 초기 징후가 있습니다. 기존 주택 재고와 마찬가지로 올해 새로운 모기지 신청이 느려졌습니다. 다소 장미. 많은 주택 경제학자들은 가격 인상이 올해 후반에 완화되어야 한다고 생각합니다.

그리고 미국 주택 부문의 결정적인 순간에는 2008년 금융 위기가 닥쳤을 때와 같은 반향이 있지만, 연방 준비 제도 이사회의 저렴한 차입은 야심 찬 구매를 가능하게 하고, 투자자들은 점점 더 시장 – 차이가 더 중요할 수 있습니다.

Pomeroys와 같은 주택 소유자는 2005년과 2006년보다 구입한 주택을 더 많이 살 수 있었습니다. 요즘 모기지를 받는 사람들은 우수한 신용 점수, 이전 시대와 달리.

2000년대 중반 문제의 대부분은 은행이 모기지 패키지를 복잡한 금융 구조로 분할하여 결국 붕괴된 월스트리트에 있었습니다. 은행은 대차대조표에 이러한 혁신적 유가증권을 많이 보유하고 있었고 내부 붕괴로 인해 금융 부문에 광범위한 고통이 발생하여 대출, 즉 비즈니스, 고용 및 지출의 확장이 중단되었습니다.

은행은 이제 훨씬 더 잘 규제됩니다. 그러나 이것이 현재의 호황기에 재정적 안정성 위험이 없다는 것을 의미하지는 않습니다.

높은 집값은 또한 인플레이션을 높게 유지하는 데 도움이 될 수 있습니다. 정부는 사람들이 정기적으로 소비하는 비용을 집계하여 인플레이션을 측정하므로 주택 가격이 아닌 임대료로 주택 지출을 계산합니다.

그러나 주택 시장의 상승은 임대료 상승과 관련이 있습니다. 이는 사람들이 주택 소유로 뛰어드는 것을 어렵게 만들고, 이는 임대료 수요를 증가시키고 임대료를 상승시킵니다. 임대료와 관련된 주택 비용이 주요 지표의 약 1/3을 차지하기 때문에 이는 인플레이션 데이터에 매우 중요할 수 있습니다.

그렇다면 연준은 이에 대해 무엇을 할 수 있습니까? 폴라드를 포함한 관리들은 연준이 모기지를 매우 저렴하게 유지함으로써 주택에 불필요한 부양을 제공하는 것을 피하기 위해 조만간 국채와 모기지 담보부 증권의 ​​월간 구매를 늦추는 것이 합리적일 수 있다고 제안했습니다.

연준이 언제 어떻게 점진적으로 매입을 줄일 것인지에 대한 논쟁이 남아 있지만 대부분의 경제학자들은 채권 매입이 올해 말이나 내년 초에 둔화될 것으로 예상합니다. 그것은 모기지 이자율을 높이고 호황을 누리는 시장을 약간 늦출 것입니다.

그러나 차입 비용은 앞으로 몇 년 동안 역사적 기준에 따라 낮은 수준으로 유지될 것입니다. 연방준비제도(Fed·연준)가 채권 환매를 고려하고 있음에도 불구하고 투자자들이 글로벌 성장 전망에 대해 점점 더 암담해짐에 따라 장기 금리는 하락했다. 그리고 연준은 가장 강력한 도구인 금리를 조만간 바닥에서 멀어질 것 같지 않습니다.

이상적으로, 공무원들은 금리를 인상하기 전에 경제가 완전 고용으로 돌아가는 것을 보고 싶어하며 대부분은 그 순간이 2023년까지 도래할 것으로 예상하지 않습니다. 그들은 단지 주택 냉각을 위해 계획을 가속화할 것 같지 않습니다. 연준 관리들은 수십 년 동안 거품을 실시간으로 발견하기 어렵고 통화 정책이 거품을 부풀리기 위한 잘못된 도구라고 주장해 왔습니다.

현재로서는 지역 주택 시장 붐이 그 자체의 장치에 맡겨질 가능성이 높습니다. 즉, 처음 주택을 구입하는 사람들이 결국 더 많은 비용을 지불하게 되지만 더 쉽게 자금을 조달할 수 있습니다.

Pomeroy 씨는 “저금리를 보장하기 위해 집값을 더 많이 내는 것이 조금 더 편해졌습니다.”라고 말하며 그들이 원했지만 그렇지 않은 편의 시설을 박탈당할 수도 있었다고 설명했습니다.

그는 “이자율이 낮고 돈이 싸다”고 말했다. “그걸 왜 안해?”