GameStop과 AMC의 엄청난 인기는 ETF를 왜곡하고 있습니다

인기있는 Mimi의 GameStop 및 AMC Entertainment 주식은 최근 주가가 급등한 이후 가장 명백한 “가치”주식으로 보이지 않을 수 있습니다.

패배 한 비디오 게임 소매 업체는 장부가의 35.2 배, 업계 평균의 10 배, 기업 가치의 381 배 (일반적인 동종 업체의 51 배)로 거래되고 있습니다. AMC 시네마 체인의 핵심 수익은 향후 12 개월 동안에도 마이너스가 될 것으로 예상되어 재무 비율을 “가치”로 시각화하기 어렵습니다.

그러나 두 회사는 175 억 달러 규모의 iShares Russell 2000 Value Exchange 거래 펀드 (iShares Russell 2000 Value Exchange)에서 가장 큰 두 개의 주식입니다.IWN) ETF는 1,495 개의 회사를 소유하고 있지만 총 2.1 %입니다.

BlackRock은 IWN이 더 넓은 Russell 2000 지수의 경우 2.55에 비해 1.73 배의 가격 / 장부 비율로 거래되면서 여전히 목표를 달성하고 있다고 말했다.

그러나 IWN은 혼자가 아닙니다. GameStop은 First Trust Nasdaq Retail ETF의 13.8 %를 차지합니다 (FTXD).

Invesco에서 Momentum ETF를 통한 S & P SmallCap의 가치 (XSVM), GameStop에 비해 8.8 %, 다음으로 큰 것보다 3.8 % 앞섰습니다.

이 회사는 또한 자매 회사 Invesco S & P SmallCap Momentum ETF (XSMO) (2.8 %로 두 번째로 큰 위치) 및 Invesco S & P SmallCap Consumer Discretionary ETF에서 7.8 %)PSCD).

아마도 이러한 사례 중 어떤 것도 State Street Global Advisors의 SPDR S & P Retail ETF (XRT)는 1 월 GameStop 자산의 19.9 %를 관리하여 동일한 펀드라고 선언 했음에도 불구하고 상위 10 개 보유 자산의 나머지 11.8 %를 편안하게 능가했습니다.

그러나 그들은 중요한 문제를 제기합니다. 이 ETF의 투자자들은 지금까지 밈 주식의 랠리로부터 혜택을 받았지만, 데이터는 ETF가 계류장에서 표류하고 주기적 재조정 사이의 중간 몇 달 동안 예상치 못한 노출을 일으킬 가능성이 있음을 보여줍니다.

막대한 익스포저는 또한 주식 랠리가 끝날 때 돈을 손실에 취약하게 만듭니다. 이러한 우려는 의심 할 여지없이 XRT의 기원에 영향을 미쳤습니다. 7 억 달러에서 2 억 달러로 투자자들이 GameStop에 대한 노출이 급증한 후 ETF를 덤핑 한 1 월 날.

대부분의 ETF와 마찬가지로 펀드는 패시브 인덱스 상품으로, 주식이 포트폴리오의 더 많은 부분을 차지하고 다음 예정된 재조정 날짜를 기다릴 수 있습니다.

CFRA Research의 ETF 및 뮤추얼 펀드 리서치 책임자 인 Todd Rosenbluth는 “규칙을 따르고 정해진 일정에 따라 재조정해야합니다.”라고 말했습니다. 그는 또 다른 Invesco ETF, 17 억 달러 규모의 Dynamic Leisure and Entertainment (PEJ), AMC의 가치 측정치가 더 이상 충족되지 않을 정도로 악화됨에 따라 분기 별 재조정으로 전체 지분이 매각됨에 따라 AMC 노출이 2 월 3 %에서 6 월 초 18 %로 증가했습니다. 포함 기준.

Rosenbluth는 “ETF가 재조정되기까지 시간이 걸릴 수 있기 때문에 위험이 있습니다. 투자자가 구매하기 전에 포트폴리오에있는 내용을 보지 않으면 다칠 수 있습니다.”라고 Rosenbluth는 덧붙였습니다.

그는 현재의 시장 역학이 ETF 포트폴리오의 왜곡 경향을 증가 시킨다고 믿었습니다.

우리는 올해 주식 실적에서 상당한 분산을 보았습니다. 다양한 승자와 패자가 있습니다. 그렇게되면 회사가 포트폴리오를 매우 빠르게 지배 할 수 있다는 것을 알게 될 것입니다. “라고 Rosenbluth는 말했습니다.

Morningstar의 패시브 전략에 대한 선임 펀드 애널리스트 인 Kenneth Lamont는“일부 ETF, 특히 좁은 ETF에서 비정상적인 결과를 보았을 수 있습니다.

Lamont는 “시장에는 특이한 힘이 있습니다. GameStop과 AMC를 이끄는 힘”이라고 Lamont는 말했습니다. “수동적 인 것은 단지 거기에있는 것을 반영하는 것입니다.”라고 그는 덧붙였습니다.

Invesco의 수석 요소 전략가 인 Nick Calivas는 밈 주식 현상이 실제로 주식에 노출되는 방법이라는 점에서 XSVM, XSMO 및 PEJ와 같은 ‘스마트’요소 기반 ‘실험적’펀드를 선호한다고 말했습니다. 상승했다. “

그리고 재조정 (XSVM과 XSMO의 경우 1 년에 두 번)에 관해서는 “상승한 주식에 대한 노출을 줄이는 메커니즘이 있습니다. 낮은 가격에 매수하고 높은 가격에 판매하는 경향이 있습니다.”

투자자가 밈 주식의 영향에 대해 우려하는 경우 한 가지 옵션은 ETF를 더 자주 재조정하는 것입니다. 그러나 이것은 거래량과 거래 비용을 증가시킬 것입니다.

그것이 우리가 매일 재조정을 보지 않는 이유입니다. 비실용적입니다. 분기 별 재조정은 이미 매우 빈번합니다. Lamont는 “많은 사람들이 매달 가기로 선택하지 않을 것”이라고 말했습니다.

Kalivas는 재조정의 빈도가 “팩터 거래에 대한 많은 고객의 대화에서 특징”이라고 말했지만 지수 제공 업체 S & P는 “선택한 기간이 팩터 수확과 낮은 거래 비용 측면에서 최고”라고 느꼈습니다.

또 다른 옵션은 개별 주식의 무게를 결정하는 규칙을 설정하는 것입니다. 일부 ETF에는 한도가 있지만 매우 높은 수준에있는 경향이 있습니다. 예를 들어 PSCD는 단일 이름에 대해 22.5 % 한도가 있습니다.

대안은 초기에 재조정 된 iShares Momentum ETF (MTUM)의 경우와 마찬가지로 펀드가 특정 상황에서 조기에 재조정 할 수 있도록하는 “긴급 상황에서 유리를 깨는”규칙을 마련하는 것일 수 있다고 Rosenbluth는 말했습니다. 높은 변동성으로 인해 작년보다.

유일한 해결책은 투자자가 경계하는 것입니다.

Kalivas는“투자자가 방법론을 아는 것은 교훈입니다. “규칙 기반이라는 것을 기억하십시오. 따라서 문제가 발생하면 고칠 사람이 없습니다.”