화요일에 시작되는 연준의 이틀간 금리 회의가 최근 사상 처음으로 우려스러운 양상을 띠고 있습니다.
연준은 반인플레이션 수사를 지지하고 실리콘 밸리 은행 붕괴의 여파에도 불구하고 금리를 다시 인상할 것인가? 아니면 은행 시스템의 불확실성 기간 동안 금융 안정성을 우선시할 것인가?
최근 금융업계의 압박이 다소 완화되면서 대부분의 이코노미스트와 투자자들은 중앙은행이 기준 단기금리를 0.4%포인트 인상할 것으로 예상하고 있습니다. 이는 연준의 공격적인 금리 인상 캠페인에 한 단계 더 추가하면서 위기 이전에 시장이 예상했던 0.5포인트 인상을 뒤집음으로써 최근의 혼란을 알릴 것입니다.
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그러나 Nationwide Mutual의 수석 이코노미스트인 Cathy Bostancic은 “아슬아슬한 상황”이라고 말합니다.
또 다른 금리 인상은 지난 해 연준의 4포인트 인상에 추가될 것입니다. 이는 40년 만에 가장 큰 인상입니다. 이 물결은 모기지, 자동차 대출 및 신용 카드에 대한 소비자 대출 비용을 급격히 증가시켰고 주식 시장을 강타했으며 이전에는 은행 저축 계좌에 대해 빈약했던 이율을 인상했습니다.
EY-파르테논의 그레고리 다코 수석 이코노미스트는 고객에게 보낸 메모에서 “파월 연준 의장과 대부분의 정책입안자들은 인플레이션을 2% 목표치로 낮추는 데 실패하는 것을 원하지 않는다”고 말했다.
그러나 Postjancic과 Goldman Sachs를 포함한 많은 최고 이코노미스트들은 연준이 보다 신중한 방침을 취하고 금리 인상을 중단할 것이라고 생각합니다.
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정책 입안자들은 위기 자체가 “경제 활동과 인플레이션을 둔화시킬 것”이라고 Bostancic은 말합니다. “우리는 금융 시스템에 대한 독특한 압력을 평가하기 위해 잠시 멈출 것입니다.”
골드만삭스의 경제학자 데이비드 메르켈(David Merkel)은 연구 노트에서 “단일(4분의 1포인트) 인상과 향후 인플레이션 경로 사이의 연관성은 매우 미미하며[연준의 정책 입안 위원회]는 항상 다음 단계에서 수준을 올릴 수 있습니다. 불과 6주 후에 만납니다.” .”
연준 금리 전망은?
또한 수요일에는 연준이 경제 및 연방기금금리에 대한 새로운 전망치를 발표할 것으로 예상됩니다. 따라서 중앙은행이 금리를 4.5%에서 4.75% 범위로 안정적으로 유지할 수 있지만 골드만삭스는 관리들이 7월까지 5.25%에서 5.5% 범위로 4분의 1포인트 금리 인상을 세 번 더 할 것이라고 믿고 있습니다. Barclays는 연준이 최고 금리를 5%에서 5.25%로 예상할 것으로 예상합니다.
어느 쪽이든 연준이 여전히 인플레이션을 낮추기 위해 금리를 인상할 의도가 있으며 당분간 방심하고 있다는 것을 보여줄 것입니다. 그러나 두 추정치 모두 SVB 폭락 이전에 시장이 예상했던 최고치인 5.5~5.75%보다 낮습니다.
주택 시장과 가격 인상: 전문가들은 다음 단계를 고려하고 있습니다.
그러나 이제 시장은 위기가 보이는 것보다 더 나쁘고 연준이 금리 인상을 망칠 것이라고 생각하는 것 같다고 Bostancic은 말합니다. 그들은 연준이 수요일에 금리를 인상한 다음 7월부터 세 차례 금리를 인하하기 전에 일시 중지할 것으로 예상합니다.
일반적으로 연준 관리들은 시장을 놀라게 하지 않기 위해 계획을 발표하지만 SVB 위기는 대중과의 소통이 차단된 조용한 시기에 나타났습니다.
연준이 금리를 1/4포인트 인상해야 하는 4가지 이유와 중단해야 하는 4가지 이유가 있습니다.
왜 하이킹?
은행 부담 완화
위기는 부실한 기술 회사들이 자금 수요를 충족하기 위해 실리콘 밸리 은행에서 돈을 인출하기 시작하면서 SVB가 연방 준비 은행의 급격한 금리 인상으로 가치가 급락한 채권을 팔도록 강요하면서 발생했습니다. 은행의 자본 손실로 인해 예금이 $250,000 이상인 고객이 추가로 FDIC의 보험에 가입하지 않아 돈을 인출할 수 있게 되었습니다.
비슷한 뱅크런으로 뉴욕 시그니쳐 뱅크가 파산했고 최근 JP모건과 다른 주요 은행들로부터 300억 달러의 예금을 받은 퍼스트 리퍼블릭 뱅크가 위협을 받았습니다. 한편 UBS는 스윙뱅크 크레디트스위스를 인수했다.
연준과 기타 규제 당국은 SVB, 시그니처 및 금융 시스템에 위험을 초래하는 다른 은행의 예금자가 모든 자금에 접근할 수 있도록 자금을 제공할 것이라고 발표했습니다. 그들은 또한 다른 지역 은행들이 무보험 예금자들의 인출을 충당하기 위해 돈을 빌릴 수 있도록 대출 시설을 공개했습니다.
지방은행 주가는 지난주 급락했지만 월요일 부분적으로 회복했다. Barclays는 프로파일이 SVB와 일치하기 때문에 소수의 금융 기관만이 유사한 문제에 노출되어 있다고 말합니다. 즉, 많은 예금자들이 보험에 가입되어 있지 않으며 자산의 상당 부분이 감가 상각 채권에 있습니다.
Barclays는 고객에게 보낸 메모에서 “우리는 이제 잠정적인 안정화 징후를 보고 있습니다.”라고 썼습니다.
경제, 인플레이션이 강했다
작년 말, 일자리와 임금 증가가 둔화되고 인플레이션이 완화되고 있다는 신호가 있었습니다. 그러나 일자리 증가는 올해 초에 급증했고 인플레이션은 1월과 2월에 급증했습니다. 위기 이전에 Powell은 반 포인트 인상 가능성을 암시했습니다.
뱅크오브더웨스트의 스콧 앤더슨 수석 이코노미스트는 “노동시장의 강세와 소비자 인플레이션에 대한 완고함을 고려할 때 연준이 중단할 때라고 주장하기 어렵다”고 말했다. “더욱이 연준이 최근 몇 주 동안 매파적인 수사를 한 후 정체된다면 연준의 신뢰도가 더 손상될 수 있습니다.”
일시 중지는 연준의 우려를 나타낼 수 있습니다
규제 기관은 은행 시스템의 안정성을 보장하기 위해 많은 노력을 기울였습니다.
UBS는 “일시 중지는 (Fed의) 우려가 사실이 아닐 수 있음을 나타낼 수 있다”고 말했다.
이로 인해 다른 지역 은행의 예금자들이 더 큰 은행으로 돈을 이체하여 위기를 악화시킬 수 있습니다.
유럽중앙은행(ECB)이 지난주 기준금리를 대폭 인상했다.
유럽중앙은행(ECB)은 지난주 크레디트스위스(Credit Suisse)의 어려움에도 불구하고 기준금리를 0.5포인트 인상했다.
Barclays는 “시장이 이러한 움직임에 부정적으로 반응하지 않았다는 사실이 연준에 어느 정도 안심이 될 것”이라고 말했습니다.
연준은 왜 멈춰야 하는가?
SVB 위기는 연준의 일을하고 있습니다
골드만삭스는 지역 은행들이 고객 인출이 증가하거나 최소한 인출 위험이 있는 상황에서 은행들이 대출 기준을 더욱 강화할 것으로 예상되어 소비자와 기업이 대출을 받기가 더 어려워질 것이라고 말했습니다. 그것은 경제 성장을 저해하고 인플레이션을 약화시킬 가능성이 있으므로 연준은 그러한 한도를 올릴 필요가 없습니다. 은행들은 이미 올해 경기 침체의 위험이 증가했기 때문에 대출을 더 꺼려했습니다.
Goldman Sachs는 더 엄격한 대출 조건이 연준 금리의 1/4에서 0.5포인트 인상에 해당한다고 말합니다.
은행업 혼란은 완화된 것이지 사라지지 않았다
Goldman의 공공 기록 분석에 따르면 고객은 은행에서 MMF로 자금을 이동하고 있었습니다. 지역 은행에서 대형 기관으로의 이체는 그렇게 간단하지 않다고 Goldman은 말합니다.
그러나 은행들은 지난 주 연준의 할인 창구에서 기록적인 1,530억 달러의 대출을 받았는데, 이는 전주의 46억 달러에서 증가한 것입니다. 연준의 새로운 대출 시설은 약 120억 달러를 빌려주었습니다. 차입은 은행이 인출 증가를 충당하기 위해 자금 조달을 모색하거나 이러한 상황에 대비하고 있음을 나타냅니다.
캐피털 이코노믹스는 고객들에게 “전반적으로 연준의 긴급 대출 증가 규모는 이것이 실물 경제에 중대한 영향을 미칠 은행 시스템의 매우 심각한 위기임을 확인시켜준다”고 말했다.
금리 인상은 압박을 가중시킬 수 있음
금리를 올리면 지방은행이 보유하고 있는 채권의 가격이 낮아져 은행의 건전성을 위협하고 더 많은 런으로 이어져 뱅크런으로 이어진 여건을 복잡하게 만들 수 있다.
설상가상으로, 연준의 금리 인상 캠페인이 문제를 촉발시켰고 연준 관리들이 특히 조심해야 할 이유를 제공했다고 Bostancic은 말합니다.
목적이 상충되는 연준의 통화 및 재정 목표?
캐피털 이코노믹스는 은행의 압력을 완화하기 위한 조치를 취한 직후 금리를 인상함으로써 “연준의 통화 정책 목표가 자체 금융 안정 목표와 상충하는 것으로 보일 수 있다”고 말했다.
골드만삭스는 “금융 안정을 강화하기 위한 주요 노력을 단 일주일 만에 정책입안자들이 금리 인상으로 그들의 노력을 약화시킬 위험이 있다면 우리는 놀랄 것”이라고 말했다.
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