중국이 에버그란데에서 직면한 문제는 점점 더 악화되고 있다

몇 달 동안 세계에서 가장 부채가 많은 부동산 회사인 China Evergrande의 해체는 슬로모션 열차 충돌과 같았습니다.

지난달 파산 보호를 신청한 후(회사가 일부 채권자에 대한 지급 불이행을 저지른 지 거의 2년 만에) Evergrande는 보다 일반적인 채권자 구조 조정을 향한 길에 들어섰습니다.

그러나 이제 부채는 3000억 달러를 초과하고 정상적인 모습은 사라졌습니다. 에버그란데는 목요일 홍콩 증권거래소에 제출한 서류에서 당국이 회사의 억만장자 회장이자 창립자인 후이 카 옌(Hui Ka Yan)을 범죄 행위로 의심하고 있다고 발표했습니다. 진술이 확인된 것 같습니다. 뉴스 방송 후이 씨는 중국 당국의 가택연금 형태인 경찰의 감시를 받고 있었습니다.

한때 중국 최대의 부동산 개발업체로 알려졌던 Evergrande는 중국 정부가 부동산 위기로 인한 잠재적인 시스템적 위험을 제한하기 위해 강력한 부채 단속을 시작한 이후 수년간 무분별한 차입과 과잉 건설에 대한 대가를 지불했습니다.

에버그란데는 중국의 부동산 거품으로 인한 과잉의 상징이 되었습니다. 나는 아낌없이 빌리고 아낌없이 썼다. 회사는 축구 클럽을 인수하고 놀이 공원을 소유했으며 Hoey 씨는 개인 제트기를 타고 왕복했습니다.

그러나 Evergrande가 수십만 채의 사전 판매 아파트 건설을 완료하고 공급업체에 대한 빚을 갚는 데 필요한 자금을 마련하기 위해 안간힘을 쓰는 가운데, 이제 회사의 미래는 중국의 형사 사법 제도에 갇히게 되었습니다.

에버그란데에서는 무슨 일이 일어나고 있나요?

Evergrande는 두 가지 주요 문제를 다룹니다.

첫째, 회사는 300억 달러가 넘는 부실 채무 및 기타 청구권을 해결하기 위한 구조 조정 계획에 대해 외국 채권자들과 협상 중입니다. 그러나 특히 Evergrande의 현금 흐름을 압박하고 있는 부동산 판매 감소로 인해 합의에 도달하는 것이 어려운 것으로 입증되었습니다.

지난주 에버그란데는 매출이 “예상했던 것과 같지 않다”며 회사가 “제안된 구조조정 조건”을 재평가해야 한다고 말하면서 채권자들과의 일련의 회의를 취소했습니다.

Evergrande의 중국 주요 사업부인 Hengda Real Estate Group은 선전 증권 거래소에 제출한 서류에서 당일 만기일 5억 5천만 달러 상당의 채권에 대한 원리금 지급을 불이행했다고 밝혔습니다. Evergrande는 지난 주말 중국 증권감독관리위원회의 Hengda 조사로 인해 신규 채권을 발행할 수 없었다고 밝혔습니다.

그러나 부채를 처리하려는 Evergrande의 노력은 이제 회사가 직면한 두 번째 주요 문제로 인해 복잡해졌습니다. 현직 및 전직 공무원이 범죄 수사 대상이 된다는 것입니다.

중국 남부 경찰은 이번 달 공안 당국이 에버그란데의 자산 관리 부문 직원을 체포하고 ‘의무적인 형사 소송’을 실시했다고 밝혔습니다. 중국 언론 역시 당국이 이 회사의 전 CEO, 전 CFO, 전 생명보험 사업부장을 체포했다고 보도했습니다.

에버그란데는 이들 전직 임원들에 대한 조사에 대해 별로 언급하지 않았지만, 후이씨에 대한 조사를 확인했습니다. 그는 어떤 범죄가 조사되고 있는지는 밝히지 않았습니다.

회사는 또한 추후 공지가 있을 때까지 자사 주식을 거래하지 않을 것이라고 밝혔다. 에버그란데 주가는 지난 2주 동안 60% 하락했다.

Evergrande는 어떻게 이 혼란에 빠졌습니까?

Evergrande는 주택 건축업자로서 겸손하게 시작했습니다. 전 제철소 노동자였던 Mr. Hui는 회사를 설립하고 25년에 걸쳐 회사가 부동산 거대 기업으로 성장하는 것을 감독했습니다. 현기증 나는 중국의 도시화 추진의 부산물이었고, 이는 모든 자금을 조달할 엄청난 양의 부채로 인해 건물 붐을 일으켰습니다.

중국의 다른 부동산 개발업체와 마찬가지로 Evergrande도 상황이 좋을 때 훌륭한 비즈니스 모델을 갖고 있었습니다. 건물을 짓기 위해 돈을 빌린 뒤 주택 구입자들이 꾸준히 부동산을 사들임에 따라 빚을 갚았습니다. Evergrande가 성장하고 주거용 건물이 중국 전역으로 퍼지면서 부채 금액도 늘어났습니다. 부동산에서 파생되었습니다. 전기 자동차를 만들고, 유제품, 곡물, 석유 회사를 운영하고, 심지어 축구 클럽도 인수했습니다.

그러나 중국 관리들은 부동산 개발업자들이 너무 거대해지고 과도하게 대출을 받아 그들이 무너질 경우 그 모든 부채가 국가의 금융 시스템을 저하시킬 수 있다는 우려가 커졌습니다. 2020년에 규제 당국은 부채가 많은 부동산 회사의 대출 지속을 더욱 어렵게 만들기 시작했습니다. 손쉬운 신용 접근성을 바탕으로 한 Evergrande의 비즈니스 모델은 붕괴되었습니다.

1년 후 Evergrande는 부채를 불이행했습니다. 하지만 회사는 계속해서 부동산을 팔고 전기차를 개발했다. 2021년과 2022년에 총 810억 달러의 손실을 보고한 뒤 8월에 마침내 파산했습니다. 회사는 중간 보고서에서 2023년 상반기에 53억 달러의 추가 손실을 입었다고 밝혔습니다.

에버그란데의 문제가 왜 중요한가요?

확실히 Evergrande는 고립된 사례가 아닙니다. 정부가 부동산 회사의 과도한 차입을 단속한 이후 지난 3년 동안 50명 이상의 중국 부동산 개발업체가 채무 불이행을 하거나 채무 상환에 실패했습니다.

중국 관리들이 에버그란데의 낙진을 처리하는 방법은 중국이 비슷한 딜레마에 직면한 다른 부동산 개발업체를 처리하는 방법에 영향을 미칠 수 있습니다. 한때 업계 패권을 놓고 에버그란데의 주요 경쟁자였던 컨트리 가든(Country Garden)도 휘청거리고 있습니다.

에버그란데(Evergrande) 지역은 규모와 여전히 부채 규모를 고려할 때 중요한 지역입니다. 이 부채 중 일부는 외부 투자자가 소유하고 있지만 대부분은 중국 경제의 중추인 중소기업이 여전히 상환을 기다리고 있습니다.

이 회사는 지난 주 건축 자재 공급업체에만 여전히 820억 달러의 빚을 지고 있다고 밝혔습니다. 중국이 후퇴하는 시기에 에버그란데의 미지급 청구서는 경제 전체에 파문을 일으키는 장애물입니다.