‘인플레이션 기대치는 그것이 쓰여진 논문의 가치가 없습니다’: 이것은 인플레이션에 대한 캐나다 은행의 반응에 관한 것이지만 미국과 모든 곳에서 동일합니다

“현재 긴축 주기가 과거에 관찰된 것과 다른 이유.”

~에 의해 늑대 리히터 ~을 위한 울프 스트리트.

이틀 전 캐나다 5월 CPI가 발표되었을 때, 제 생각에는 “예상대로” 예상했던 것보다 훨씬 나빴으며 다시 캐나다 중앙은행의 인플레이션 기대치를 크게 웃돌았습니다. 불만을 품은 경제학자들에 따르면 캐나다 국립 은행CPI 인플레이션은 캐나다 중앙은행(Bank of Canada)의 CPI 예측보다 1.5% 포인트 높으며 모든 단계에서 그 예측을 능가합니다. 그들은 5월이 “인플레이션을 체계적으로 과소평가한 가장 큰 실수”라고 적었다.

따라서 5월 CPI 보고서가 회의실에서 경보음을 울리지 않으면 [of the Bank of Canada]누군가는 그들의 집단 맥박을 확인해야 합니다.”

캐나다 통계청(Statistic Canada)에 따르면 5월 캐나다의 CPI는 1년 전보다 7.7% 상승했으며 이는 1983년 이후 최악의 인플레이션율을 기록했습니다.

캐나다 중앙은행은 이미 금리를 1.50%로 125bp 인상했습니다. 가장 최근 회의에서는 7월 회의에서 75bp 인상과 같이 예상보다 크고 큰 인상에 대해 매파적인 표현을 포함했습니다. Bank of Canada도 QT에 착수했으며 2021년 3월부터 대차대조표가 축소되고 있었습니다. 그러나 금리 인상과 향후 금리 인상에 대한 매파적 표현은 “인플레이션의 체계적인 추정”인 Bank of Canada의 인플레이션 예측을 기반으로 했습니다. . 따라서 금리 인상 주기가 흥미로워질 것입니다.

월별 기준으로 5월 CPI는 계절 조정이 아닌 4월에 비해 1.4%나 뛰었습니다. 1.1% 계절적 조정. 예상대로 이번 집회는 기대를 완전히 무너뜨렸습니다.

3월, 4월 및 5월의 연간 CPI 비율은 12.5%의 연간 비율로 인상되었습니다.

월간 뜨거운 증가는 일부 상품 관련 항목뿐만 아니라 전반적으로 나타났습니다. 캐나다 중앙은행(Bank of Canada)은 7월 13일 회의에서 75 베이시스 포인트에서 방아쇠를 당길 충분한 이유를 제시했습니다.

“인플레이션 예측은 그들이 쓴 논문의 가치가 없습니다.”

2021년 4월로 거슬러 올라가는 각 이전 회의에서 캐나다 은행이 발표한 인플레이션 예측은 캐나다 국립 은행 금융 시장 스토어의 아래 차트에서 다양한 색상으로 표시됩니다. 빨간색 선은 각 분기의 실제 CPI 비율입니다. Bank of Canada는 각 회의에서 현재 CPI 비율로 시작하는 것으로 추정합니다.

따라서 2021년 4월 회의(하늘색, 아래에서 첫 번째 줄)에서 인플레이션이 상승하기 시작하면서 캐나다 은행은 CPI가 2021년 중반까지 3% 미만에서 정점을 찍은 후 2022년 3월, 하하하.

그런 다음 2021년 7월 회의에서 캐나다 중앙은행은 인플레이션이 2021년 3분기까지 3.8%에 도달한 다음 지금은 약 3%로, 3분기에는 2%로 떨어질 것으로 예상했습니다.

위의 차트는 이러한 인플레이션 기대치가 얼마나 우스꽝스러웠는지, 그리고 이 인플레이션이 얼마나 와일드 카드가 되어 상품 가격이 하락하기 시작함에도 불구하고 점점 악화되고 있는지를 보여줍니다.

“오늘의 인플레이션 궤적을 이전 통화 긴축 기간과 비교하려는 Bank of Canada 관찰자들에게는 포기하십시오. 하룻밤 목표 금리 시대(1990년대 중반 시작)에는 단순히 비교할 수 없습니다. 이것이 현재 긴축이 긴축하는 이유입니다. 주기는 우리가 관찰한 것과는 다릅니다. 과거에는 “캐나다 국립 은행의 Warren Lovely와 Taylor Schleich가 메모에서 말했습니다.

“BoC가 과거에 취한 공격적인 행동에도 불구하고 이제는 나사를 더 단단히 조여야 할 때입니다.”라고 그들은 말했습니다.

“7월 13일에 75bp의 금리 인상이 캐나다의 인플레이션 문제를 해결하지 못할 것입니다. 노동 시장이 현재처럼 긴축되지는 않을 것입니다. 공석 데이터는 차치하고, 구인 데이터는 분명히 걱정스러운 것이며 캐나다의 심각한 노동력 부족은 건강한 인구 증가의 재개. [through immigration]그들은 작성했다.

그들은 극도의 비대 정신을 뿌렸으며 다음과 같이 덧붙였습니다.

요약하자면, 통제할 수 없는 인플레이션이 있습니다. 일부 정부가 수행한(또는 수행할 계획인) 가족에게 더 많은 돈을 보내는 것은 화재에 휘발유(자체적으로 매우 비쌉니다)를 추가하는 것과 같습니다.

인플레이션은 3주 동안 75bp 인상을 포함하여 캐나다 중앙은행의 강력한 대응이 필요합니다.

이례적인 금리 인상은 (지금까지) 가격을 통제하는 데 거의 도움이 되지 않았지만 주택 시장을 역전시켰습니다. 소비자를 주시하고 있으며 경기 침체의 위험이 증가했습니다.

“실제로 이런 인플레이션 데이터로 ‘연착륙’을 확보하는 것은 바늘구멍과도 같을 수 있습니다. 희망을 완전히 버리지는 않았지만 오늘의 CPI 보고서는 우리 중 가장 열광적인 사람들도 일깨워 줄 것입니다.”

연준은 또한 모든 단계에서 인플레이션 예측에서 터무니없이 멀리 떨어져 있었고 이제 “일시적”이고 일시적인 사용에 좌절하고 있습니다.” ECB도 인플레이션 예측에서 엄청나게 멀리 떨어져 있습니다. 그리고 그들의 통화 정책 2021년 초부터 금리 인상을 거부하고, 양적완화를 끝내고 QT를 동시에 시작하지 않는 것은 인플레이션에 대한 터무니없는 과소평가 때문이었습니다. 하지만 지금 그들은 메모를 가지고 있습니다.

캐나다와 미국 및 전 세계 주요 은행의 경제학자들이 인플레이션이 통제 불능 상태로 치닫고 경제 상황이 악화됨에 따라 금리를 점점 더 높여 인플레이션을 단속할 것을 중앙 은행에 촉구하는 것은 흥미로운 사건의 전환입니다. 하이퍼인플레이션의 재정적 결과는 막대한 피해를 입힐 것입니다.

주식 및 채권 시장은 이미 이 긴축 시나리오에 예리하게 반응했으며, 캐나다에서는 주택 시장이 이미 “역전”했고 중앙 은행은 이제 막 긴축을 시작했습니다. 다음으로, 경기 침체가 이 하이퍼인플레이션을 통제하기 위한 거래의 일부라면 그렇게 하십시오.

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