제롬 파월 연방준비제도(Fed) 의장은 지난주 월스트리트 전역에서 투자자들에게 인플레이션을 길들이기 위해 노력하는 동시에 금융 시장이 제자리걸음을 해야 할 때라고 경고했다.
지난 수요일의 정책 업데이트는 2018년 이후 처음으로 기록적인 금리 인상을 위한 토대를 마련했으며, 아마도 3월 중순일 가능성이 있으며, 팬데믹이 발생한 2년 전 중앙 은행의 손쉬운 송금에 대한 입장은 궁극적으로 종식되었습니다.
문제는 연준의 전략이 투자자들에게 2022년에 금리가 얼마나 급격하게 상승할지, 연준이 지렛대를 당기면서 대차대조표가 얼마나 극적으로 축소될지에 대해 생각할 시간을 투자자들에게 주었다는 것입니다. 차가운 팽창 1980년대 초에 마지막으로 본 수준이었습니다.
시장 긴장을 진정시키는 대신 관망 접근 방식은 월스트리트 접근 방식입니다. “공포 스케일” Cboe VIX 변동성 지수,
다우존스 평균 시장 데이터에 따르면 1990년까지 거슬러 올라가는 모든 이용 가능한 데이터를 기반으로 하여 올해 첫 19거래일 동안 73%라는 최고치를 기록했습니다.
UBS Global Wealth Management의 자산 배분 책임자인 Jason Draho는 전화 인터뷰에서 “투자자들이 좋아하지 않는 것은 불확실성입니다.”라고 전화 인터뷰에서 말했습니다.
와도 금요일 늦은 급격한 집회, 금리에 민감한 나스닥 종합 지수 회사,
그것은 마지막 기록 종가에서 최소 10% 하락으로 정의되는 수정 영역에 남아 있습니다. 더 나쁜 것은 소형주 RUT의 Russell 2000 지수,
내부에 약세 시장, 11월 8일의 고점에서 최소 20% 하락했습니다.
Brandywine Global Investment Management의 하이일드 및 기업 신용 전략 포트폴리오 매니저인 John MacLean은 “모든 자산군에서 가치 평가가 초과되었습니다. “그래서 숨을 곳이 없었다.”
MacLean은 미국 투자 등급 LQD 회사채의 단점을 지적했습니다.
고수율 HYG,
동료 및 고정 수입 AGG,
올해를 시작하는 일반뿐만 아니라 성장 및 주식 가치의 더 깊은 궤적, 국제 EEM의 손실,
투자.
“각각 빨간색으로.”
기다려 봐
파월 의장은 수요일 중앙은행이 3월 금리인상을 “고려하고 있다”고 말했다. 방법에 대한 결정 크게 감소 9조 달러에 육박하는 대차대조표는 경제 데이터에 따라 나중에 나올 것입니다.
MacLean은 전화로 다음을 가리키며 말했습니다. 알카에다 효과또는 연간 비교를 어렵게 만드는 대유행 중에 흔히 발생하는 가격 왜곡. “이것은 연준이 데이터 기반 접근 방식을 취하는 근거를 제공할 것입니다.”
“그러나 지금과 그때 사이에는 상당한 변동성이 있을 것입니다.”
하이킹 ‘피크 패닉’
Powell이 50bp 단위로 가격을 인상하거나 일련의 연속적인 회의를 늘리는 아이디어를 완전히 무시하지 않았기 때문에 월스트리트는 많은 사람들이 예상했던 것보다 더 공격적인 통화 정책의 경로로 가격을 책정하는 방향으로 방향을 틀었습니다. 몇 주 전. .
CME مجموعة 그룹 FedWatch 도구 금요일은 연준의 12월 회의까지 연방기금 금리 목표가 1.25%에서 1.50% 범위로 상승할 가능성이 거의 33%이며, 0에 가까운 최종 경로는 확고하지 않습니다.
읽다: 뱅크 오브 아메리카는 연준이 2022년에 금리를 7번 또는 모든 회의에서 한 번씩 인상할 것이라고 밝혔습니다.
슈왑 금융 연구 센터(Schwab Center for Financial Research)의 캐시 존스(Kathy Jones) 수석 채권 전략가는 마켓워치에 “가장 큰 가격 인상을 예측할 수 있는 사람을 위한 입찰 전쟁”이라고 말했다. “연준의 금리 인상에 대한 공황 상태에 이르렀다고 생각합니다.”
Jones는 “세 가지 가격 인상이 확인되었으며 대차 대조표를 사용하여 얼마나 빨리 축소하기로 결정했는지에 달려 있습니다.”라고 말했습니다. Schwab의 팀은 7월을 2022년에 연준 보유지분에서 약 5,000억 달러를 인출하기 위한 출발점으로 꼽았고 외부적 가능성은 1조 달러 감소했습니다.
존스는 “연준의 대차대조표에는 단기 문서가 많기 때문에 원한다면 매우 빠르게 발행할 수 있다”고 말했다.
안전하게 플레이할 시간인가요?
““당신은 시장을 위한 가장 큰 유동성 공급자를 갖고 있습니다. 가스를 포기하고 빠르게 브레이크를 밟기 위해 움직이고 있습니다. 왜 지금 위험을 증가시키나요?”“
일부 삭제된 자산이 쇼핑 목록에 포함되는 이유를 쉽게 알 수 있습니다. 더 엄격한 정책이 완전히 시작되지는 않았지만 팬데믹 기간 동안 강력한 연방 지원의 도움을 받아 현기증 나는 높이까지 오른 일부 부문은 잘 버티지 못했습니다.
시장이 바닥을 찾기 전에 “마지막 주머니를 노크”해야 하는 경우가 많다고 Jones가 말했습니다.
암호화폐 BTCUSD,
“백지 수표” 또는 SPAC(특수 목적 인수 회사)에 대한 현기증과 함께 1월에 발생한 주목할만한 사상자였으며 최소 3명이 계획되었습니다. IPO는 이번 주에 선반에 있습니다.
Pacific Asset Management의 CEO인 Dominic Nolan은 “시장에 가장 큰 유동성 공급업체가 있어 가스 공급을 포기하고 빠르게 브레이크를 밟고 있습니다.”라고 말했습니다. “왜 지금 위험이 증가합니까?”
그는 연준이 투자자들에게 긴축에 대한 보다 명확한 로드맵을 제공할 수 있게 되면 시장은 오늘날과 비교하여 건설적으로 소화할 수 있을 것이며 10년물 국채 수익률 TMUBMUSD10Y,
중요한 지표로 남아 있습니다. “연준이 금리를 인상함에 따라 곡선이 크게 평평해지면 연준이 더 공격적인 조치를 취하게 될 수 있습니다. [tightening] 커브의 기울기를 높이려고 합니다.”
상승하는 국채 수익률로 인해 미국 투자 등급 회사채 시장의 금리가 3%에 가까워지고 에너지가 많은 고수익 구성 요소가 5%에 가까워졌습니다.
놀란은 “나에게 5%의 높은 수익률은 4%보다 세계에 더 낫다”고 덧붙이며 대유행의 정점이 지났음에도 기업 수익은 여전히 견고해 보인다고 덧붙였습니다. 적당한 경제성장 40년 만에 최고 수준에서
UBS의 Draho는 이 이야기를 위해 인터뷰한 다른 사람들과 마찬가지로 향후 12개월 동안의 경기 침체 위험을 낮게 보고 있습니다. 그는 인플레이션이 1980년대에 최고 수준에 도달했지만 소비자 부채 수준도 40년 만에 최저치에 가깝다고 덧붙였습니다. “소비자는 강한 상태에 있으며 더 높은 이자율을 감당할 수 있습니다.”
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