연준의 헤드라인 인플레이션율은 금리 인하에 대한 나쁜 소식을 강조합니다. 스탠더드앤드푸어스(S&P) 500지수는 상승했다.

핵심 개인소비지출 물가지수인 연준의 핵심 인플레이션율은 1월 물가압력이 상승했지만 예상보다 나쁘지 않은 것으로 나타나 6월 금리 인하를 유지했습니다. S&P 500은 인플레이션 데이터 이후 상승했습니다.

엑스

연준의 핵심 인플레이션율

1월 개인소비지출 물가지수는 전월 대비 0.3% 상승해 예상치에 부합했다. 헤드라인 12개월 인플레이션율은 추정치와 일치하는 2.4%로 하락했습니다.

일반적으로 연준의 의사결정 과정에서는 변동성이 큰 식품 및 에너지 가격을 제외한 근원 인플레이션에 더 큰 비중을 둡니다. 1월 핵심 PCE 물가지수는 0.4% 상승해 예상치에 부합했다. 12개월 근원 인플레이션율은 12월 2.9%에서 2.8%로 하락했는데, 이는 월스트리트 기대치에도 부합했습니다.

1월 상품 가격은 0.2% 하락했고, 서비스 가격은 0.6% 상승했다.

인플레이션 데이터는 1/10% 포인트로 반올림되지 않으면 조금 더 나빠 보입니다. 핵심 인플레이션은 월간 기준으로 0.42% 상승했습니다. 연간 증가율은 2.849%에 달했다.

연 3개월 기준으로 연준의 핵심 핵심 인플레이션율은 12월 상향 수정된 1.6%에서 2.6%로 상승했습니다. 6개월 단위로 보면 근원 인플레이션은 2.5%로 12월의 1.9%보다 높아졌습니다.

제롬 파월 연준 의장은 정책입안자들이 디플레이션 추세가 잠시 사라지지 않도록 하기 위해 6개월 간의 인플레이션 데이터를 보고 싶어한다고 말했습니다.

1월 인플레이션 영향은?

어느 정도 월스트리트는 1월 핵심 가격의 급등을 디플레이션 추세를 실제로 바꾸지 못한 일탈로 무시하고 있었습니다.

경제학자들은 기업들이 연초에 가격을 업데이트함에 따라 1월에 가격이 크게 상승하는 경향이 있다고 말하지만 계절 조정 방법론에서는 이를 완전히 고려하지 않습니다.

2023년 1월 핵심 PCE 가격지수는 한 달 동안 0.51% 상승했습니다. 12개월 기간에서 2023년 1월 데이터를 제외해도 지난달 인플레이션율은 2.94%에서 2.85%로 하락했습니다.

하이퍼인플레이션

2022년 말부터 파월 연준의장은 인플레이션의 초점을 주택이나 슈퍼서비스를 제외한 핵심 PCE 서비스로 전환했습니다. 이는 긴축된 노동 시장과 높은 임금 인상이 완고하게 높은 인플레이션의 근본 원인이라는 연준의 견해와 일치했습니다. 임금은 서비스 회사의 비용에서 높은 비율을 차지합니다. 따라서 임금 압력이 완화되면서 핵심 서비스 인플레이션은 하락할 것으로 예상됩니다.

의료, 미용, 숙박 등 기본 비거주 서비스 가격은 지난 2개월 동안 0.25%와 0.17%의 완만한 상승세를 보인 후 전월 대비 0.6% 상승했습니다. 12개월 핵심서비스 물가상승률은 전월 3.3%에서 3.45%로 상승했다.

개인 소득과 지출

PCE 가격 지수는 상무부의 월별 개인 소득 및 지출 보고서와 함께 발표됩니다. 개인소득은 전월 대비 1% 증가해 예상치 0.4%를 웃돌았다. 1월 개인소비지출은 예상대로 0.2% 증가했다.

1월 상품 지출은 1.2% 감소했다. 그러나 이는 코로나19와 일련의 재정 부양으로 인해 1월로 연기되었을 수 있는 계절적 조정을 반영합니다. 반면 서비스 지출은 1% 증가했다.

개인 소득의 엄청난 증가에는 사회 보장 수표의 생활비가 3.2% 증가한 데 따른 정부 혜택의 월별 2.6% 증가가 포함되었습니다. 한편 배당수익은 전월 대비 4.1% 증가했다.

실업자의 청구

2월 24일로 끝나는 주에 신규 실업수당 청구 건수는 215,000건으로 전주 수정치인 202,000건에서 증가했습니다. 4주 평균 주간 청구 건수는 3,000건 감소한 215,500건으로 나타났습니다.

2월 17일로 끝나는 주에 계속 실업급여를 받는 실업자 수는 4만5000명 증가한 1905만명을 기록했다.

데이터는 여전히 매우 강력하지만 예상보다 약간 나빴습니다. 일부 경제학자들은 앞으로 몇 달 동안 실업수당 청구가 크게 증가할 것으로 예상하는데, 이는 금리를 너무 일찍 인하하는 것에 대한 연준의 우려를 확실히 완화할 것입니다.

판테온 매크로이코노믹스(Pantheon Macroeconomics)의 미국 수석 이코노미스트 올리버 앨런(Oliver Allen)은 “봄 중반쯤 노동시장이 약해지기 시작할 것으로 본다”고 말했다.

WARN은 공장 폐쇄 및 대량 해고 추적, Challenger 감원 발표 데이터, Google의 감원 검색 등을 추적하여 청구가 증가하고 있다고 말했습니다.

연방준비제도(Fed·연준) 금리인하 가능성이 높아지고 있다.

1월 PCE 보고서 및 실업수당 청구 이후 시장 가격만 표시 확률 21% 첫 번째 금리 인하는 5월 1일 회의에서 이뤄질 예정이다. 6월 12일까지 연준이 금리를 인하할 확률은 데이터가 공개되기 전 57%에서 현재 65%로 높아졌습니다.

시장에서는 현재 5.25~5.5%인 2024년 말 연방기금 금리를 4.54%로 책정하고 있습니다. 이는 올해 3번의 금리 인하가 4번의 금리 인하보다 가능성이 더 높다는 것을 의미합니다.

S&P 500, 10년 국채수익률

S&P 500은 인플레이션 데이터가 목요일 주식시장을 움직이게 한 후 0.5% 상승했습니다. S&P 500 지수는 지난주 사상 최고치를 기록한 뒤 이번 주 첫 3회 동안 0.4% 하락했다.

목요일 10년 만기 재무부 채권 수익률은 2bp 하락한 4.25%를 기록했습니다.

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